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A股6月被纳入概率提升 MSCI新框架被提出

我是学徒 发表于 2017-03-24 标签: 1评论 5118浏览

MSCI启动新一轮市场征询,其中包括是否将A股纳入其新兴市场指数。超市场预期的是,基于“互联互通”为框架的新方案被提出。

  MSCI去年否决将A股纳入其新兴指数后,内地监管层和MSCI方面后续的表态,使市场预期落入低点。据媒体报道,今年年初, MSCI主席兼行政总裁Henry Fernandez曾表示:“如果中国进一步实施资本管控,中国股市完全纳入MSCI指标指数的进程可能停止。”而之前中国证监会副主席方星海在1月19日出席达沃斯论坛时提到,中国与MSCI在股指期货上的观点存在分歧,中国并不急于加入MSCI全球指数。这使MSCI是否会纳入A股进入僵局,市场预期进入低点。

  MSCI曾提到的3点限制,本质上改善有限。MSCI曾在去年市场征询后提到A股的3个问题,即1)QFII 每月资本赎回不超过上一年度净资产值 20%;2)交易所停牌新规的执行效果,仍需要一段时间去观察;3)中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制。这些问题成为MSCI纳入A股的最重要阻碍。目前为止,虽然停牌公司慢慢恢复正常(但中国内地停牌公司占比依旧全球最高),QFII每月20%的赎回额度和境外A股产品审批等还未得到圆满解决,改善有限。

  新的框架被提出,以“互联互通”股票池进行纳入。超市场预期的是,MSCI在今年的市场征询中首次提出以“互联互通”作为纳入的框架,而非之前基于QFII/QRFII的通道。“互联互通”制度在资金开放的3点最核心层面:额度限制,投资者限制和进出锁定限制等,都较之前的QFII/RQFII通道有明显优势,有效解决资金自由进出的问题。

  具体而言,“互联互通”框架与之前的QFII/RQFII还有3点主要不同。其一,离岸人民币汇率将作为指数计算的基准汇率,而非之前的在岸汇率;其二,被纳入的A股将仅为在“互联互通”机制下的大盘蓝筹,而非之前全部A股大盘蓝筹(按MSCI的计算标准);其三,A-H同时上市的公司只有H股部分将被纳入MSCI新兴市场及中国指数,而非之前的同时包括A-H两地股票。

  我们预期今年MSCI纳入A股概率为60%,示范效应大于实质冲击。在新的计算方法下,将有169只A股被纳入MSCI指数,比之前的448只明显减少(主要因为A-H同时上市的股票现在只有H股会进入指数)。按照5%的权重计,初次纳入后,A股将占新的MSCI China的3.7%权重(之前是1.7%),对A股而言更多是示范效应,港股(H股、红筹股和P股)将占新指数的76.1%(之前是74.6%).

  沪港深三地市场一体化。我们曾提到,应从更长的时间跨度,和全球资本市场的宽度来看待MSCI的决议背后的中国资本市场发展。MSCI若纳入A股,背后更重要的意义是沪港深市场一体化,而这一进程一直在推进中。不论是MSCI不纳入A股,抑或是在新的“互联互通”框架下加速纳入A股,两地市场都将逐步迈向统一市场。


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全部评论(1)

枫林 2017-05-14 09:40:31

MSCI纳入A股算是利好?
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